Coinbase является второй по величине криптобиржей после Binance по спотовому объему торгов.
Американская компания часто привлекала к себе негативное внимание, но зарекомендовала себя как один из крупнейших игроков в индустрии биткоина и криптовалют.
Например, компании Tesla и MicroStrategy покупали свои BTC через торговую платформу.
И у биткоин-траста Grayscale также есть более 600 000 BTC, которыми управляет Coinbase.
После краха криптовалютной биржи FTX ходят слухи о том, кто пострадает следующим.
Биржа Coinbase нередко упоминается в этом контексте.
Плохие прогнозы для биржи Coinbase
В настоящее время кажется, что, учитывая неопределенность на рынке биткоина, каждая возможность используется для распространения паники.
В последние несколько дней все больше внимания уделялось Coinbase.
Например, продажа акций Coinbase генеральным директором Брайаном Армстронгом была истолкована как признак возможного банкротства компании.
Но если это происходит не в чрезмерных масштабах, то нет причин для беспокойства.
Фактически, генеральные директора часто продают акции, поскольку они обычно составляют большую часть активов и должны быть проданы, когда ожидаются инвестиции в другие проекты.
Это также относится и к Армстронгу, и он объявил об этом более месяца назад.
Чанпэн Чжао, генеральный директор крупнейшей криптобиржи Binance, в очередной раз подлил масла в огонь.
Чжао также был тем, кто написал в Твиттере о недоверии к FTX, когда биржа рухнула, что побудило людей приходить в FTX за своими криптовалютами.
Чжао написал, что генеральный директор биржи Coinbase Брайан Армстронг сообщил ему, что цифры финансовой отчетности были неверными.
Взгляд на открытые квартальные результаты Coinbase дает ясность.
В конце третьего квартала 2022 года Coinbase управляла примерно двумя миллионами биткоинов на сумму почти $40 млрд.
Поскольку биржа Coinbase теперь является публичной компанией, общественность должна ежеквартально получать информацию о финансах.
Хотя это не исключает мошенничества, как продемонстрировала Wirecard, например.
Зарегистрированные на фондовой бирже компании обычно проверяются более тщательно, чем частные компании, такие как FTX.
IPO в идеальное время
14 апреля 2021 года можно было впервые приобрести акции Coinbase.
Это также был день, когда биткоин достиг своего раннего максимума чуть менее $65 000 — идеальное время.
Однако Coinbase выбрала IPO через прямой листинг. В отличие от традиционного IPO, компания не привлекала новый капитал, поскольку в рамках прямого листинга новые акции не выпускаются.
Таким образом, первоначально выгоду получили только существующие акционеры, которые продали свои акции по высокой цене в день IPO.
Крупнейшим акционером был и остается генеральный директор Брайан Армстронг, которому до сих пор принадлежит почти 20% акций.
Тем не менее, Coinbase воспользовалась высокой оценкой компании во время IPO и сразу после этого выпустила новые акции.
С тех пор количество акций увеличилось более чем на 10%.
С того дня, как компания стала публичной, акции Coinbase упали более чем на 90% и на этой неделе торгуются на новом минимуме чуть более $40.
Максимум первого дня торгов составил почти $430.
Когда компания так сильно теряет в стоимости, разумно предположить, что бизнес уже не идет слишком хорошо.
Финансовое положение
Когда Coinbase стала публичной, она все еще была прибыльной компанией.
Ежеквартальные убытки наблюдались только с 2022 года.
В третьем квартале убыток составил более $500 млн, а во втором даже более миллиарда.
Поскольку цены на криптовалюту повсеместно падают, доходы компании также падают.
Таким образом, бизнес Coinbase сильно зависит от общественного интереса к биткоину.
Поскольку это работает циклично, Coinbase является циклической компанией.
Постоянные потери, конечно, проблематичны. Однако прежде всего в фазе ограничительной денежно-кредитной политики, то есть в фазе, когда деньги даются нелегко, а брать новые долги становится все дороже.
В конце третьего квартала 2022 года на балансе Coinbase все еще было чуть более $5 млрд наличными.
С другой стороны, долги составляют менее $3,5 млрд. Coinbase имеет отношение долга к собственному капиталу чуть более 0,6.
В принципе, значение меньше 1 считается беспроблемным.
Тревожные знаки
Несмотря ни на что, рынок обеспокоен будущим криптобиржи. Лучше всего это видно по цене корпоративных облигаций.
Облигации биржи Coinbase со сроком погашения в 2028 году подешевели почти вдвое.
Если цена корпоративной облигации падает так резко, это означает, что рынок не уверен, останется ли компания к тому времени платежеспособной или еще будет существовать.
Таким образом, участники рынка не исключают неплатежеспособности к 2028 году.
Годовая процентная ставка в настоящее время составляет более 17%, рассчитанная на основе текущей цены облигации и, следовательно, того, что рынок считает приемлемым с точки зрения риска.
Процентная ставка на момент выпуска облигаций составляла 3,375%.
Coinbase в настоящее время испытывает гораздо большие трудности со сбором свежих денег.
Если бы были выпущены новые облигации, процентная ставка, которую биржа должна была бы платить кредиторам, теперь была бы значительно выше.
Выпуск новых акций уже не так выгоден ввиду того, что стоимость компании сильно упала.
Перспективы
Если Coinbase продолжит сжигать столько денег, то о банкротстве в ближайшие несколько лет не может быть и речи.
Всё зависит в первую очередь от того, будет ли в обозримом будущем подъем на рынке биткоина и криптовалют, за счет которого компания сможет заработать приличную сумму.
В случае, если медвежий рынок продлится несколько лет, у Coinbase не останется иного выбора, кроме как резко сократить расходы.
Фактически, Coinbase уже увольняла сотрудников в этом году.
И даже если биржа обанкротится, это не обязательно означает, что пользователям придется списать все биткоины и криптовалюты, которые они оставили на платформе.
Вывод
В свете событий, связанных с FTX, понятно и уместно более внимательно изучить другие криптобиржи.
Вы можете чувствовать себя в безопасности со своими активами только в том случае, если сами будете хранить их в безопасности.
Coinbase управляет более чем 10% BTC в обращении. Если бы что-то похожее на FTX случилось с нею, это имело бы разрушительные последствия для рынка биткоина.
Но это не значит, что биткоин не выживет. Многие, вероятно, даже приветствовали бы банкротство Coinbase, поскольку компания, как упоминалось в начале, допустила несколько ошибок.
Если вы хотите перестраховаться, вам обязательно следует вывести свои монеты оттуда (и со всех других бирж) и хранить их в собственном кошельке.
